Zapraszamy do zapoznania się ze szczegółami naszego spojrzenia na otoczenie rynkowe i jego perspektywy na przyszły rok.
Podsumowanie 2022 roku
- Rok 2022 należy do trudnych inwestycyjnie, głównie ze względu na walkę banków centralnych z inflacją
i wynikające z niej zacieśnienie warunków monetarnych. - Procesy inflacyjne spotęgował nagły wzrost cen surowców. Drożały głównie surowce energetyczne takie jak: gaz ziemny, węgiel i ropa naftowa, co było efektem sankcji nałożonych na Rosję po tym, jak dokonała ona agresji zbrojnej na Ukrainę.
- Przejściowa z pozoru inflacja zaczęła się wymykać spod kontroli i banki centralne musiały zareagować bezprecedensowymi podwyżkami stóp procentowych.
- Efektem nagłej zmiany retoryki i działań banków centralnych był dynamiczny wzrost rynkowych stóp procentowych, co doprowadziło do wyprzedaży obligacji windując ich rentowności do niewidzianych od dekad poziomów.
- Wysokie stopy procentowe wywołały w efekcie przecenę ryzykownych klas aktywów takich jak akcje.
- Jednym z największych wygranych cyklu zacieśniania był dolar amerykański, który dodatkowo szkodził gospodarkom wschodzącym i ich aktywom.
- Druga połowa roku odwróciła w pewnym stopniu wcześniejsze trendy i przyniosła spadki większości cen surowców, co podyktowane było obawami o kondycję globalnej gospodarki.
Perspektywy na rok 2023
- Rok 2023 prawdopodobnie będzie okresem spowolnienia gospodarczego wywołanego bardzo wysokimi nominalnymi poziomami stóp procentowych.
- W scenariuszu bazowym szczyt inflacji w USA jest już za nami, natomiast w Polsce inflacja może jeszcze wzrosnąć w I kw. 2023 r. po czym zacznie spadać, utrzymując się jednak na poziomie dwucyfrowym przez cały lub zdecydowaną większość roku.
- Spadająca presja inflacyjna i słabnąca gospodarka może skłonić banki centralne do stopniowych cięć stóp w pod koniec przyszłego roku.
- Przy takim rozwoju wypadków już pierwsze półrocze 2023 może okazać się dobre dla obligacji, głównie ze względu na utrzymującą się obecnie wysoką rentowność.
- Druga połowa roku i oczekiwania co do obniżek stóp mogą wspomóc obligacje długoterminowe,
a w następnej kolejności akcje. - W przypadku akcji przyszły rok będzie czasem powrotu do podstaw ekonomii, a relatywnie lepiej mogą spisać się akcje spółek tradycyjnej gospodarki posiadające zdrowe bilanse bez nadmiernego zadłużenia.
- Scenariusz pozytywny zakłada dynamiczny spadek inflacji przy jednoczesnym uniknięciu recesji.
- W scenariuszu negatywnym wysokie stopy procentowe przy pogorszeniu konsumpcji mogą doprowadzić do kolejnego kryzysu zadłużenia.
