Ponowna podwyżka stóp procentowych NBP, zwiększone oczekiwania inflacyjne i szalony rynek surowców - o tym m.in. piszą Zarządzający funduszami PKO TFI w najnowszym wydaniu naszego cotygodniowego komentarza rynkowego.
Więcej na temat potencjalnych ekonomicznych konsekwencji agresji rosyjskiej na Ukrainę, mogą Państwo przeczytać w Komentarzu specjalnym PKO TFI - Jak wojna w Ukrainie wpływa na stan naszych finansów, oszczędności i inwestycji?, który ukazał się 11 marca 2022 r.
Najważniejsze wydarzenia
Polska: Rada Polityki Pieniężnej podwyższyła w zeszłym tygodniu po raz kolejny stopy procentowe NBP. Stopa referencyjna wzrosła o 75 punktów bazowych do 3,50%, czyli najwyższego poziomu od marca 2013 r. W komunikacie RPP przedstawiono zaktualizowaną projekcję PKB i inflacji. Ścieżka inflacji została mocno zrewidowana w górę do 10,8% na 2022 r. i 9% na 2023 r. Prognoza wzrostu PKB została obniżona do 4,4% na 2022 rok, a na 2023 r. do 3,0%. Prezes NBP A. Glapiński na konferencji prasowej po posiedzeniu RPP stwierdził, że cała Rada jest zdeterminowana, by w jak najkrótszym czasie doprowadzić inflację do celu. Przekaz konferencji był bardzo jastrzębi i zdaniem szefa polskiego banku centralnego bardzo prawdopodobna jest kontynuacja podwyżek w kolejnych miesiącach do 4,5% lub nawet wyżej. Wg prezesa A. Glapińskiego wojna na Ukrainie podbiła ścieżkę inflacji o około 2 punkty procentowe, co skłoniło Radę do mocniejszej reakcji w postaci podwyżki stóp o 75 pb. Szef NBP podkreślał również, że kurs złotego jest mocno niedowartościowany.
Europa: Europejski Bank Centralny zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe bez zmian na następujących poziomach: refinansowa 0,00%, kredytowa 0,25%, depozytowa -0,50%. Bank postanowił zmniejszyć miesięczną skalę skupu aktywów do 40 mld EUR w kwietniu, 30 mld EUR w maju oraz 20 mld w czerwcu. Jeżeli napływające z gospodarki dane będą wskazywać na brak osłabienia presji inflacyjnej w średnim okresie, EBC zakończy skup aktywów już w trakcie 3 kwartału 2022, pozostawiając tym samym otwartą furtkę do podwyżki stóp procentowych jeszcze przed końcem 2022 r. Europejski Bank Centralny zrewidował w górę swoje prognozy inflacyjne do 5,1% na 2022 r (z 3,2%), oraz przewiduje inflację na poziomie 2,1% i 1,9% odpowiednio w 2023 i 2024 roku. Ze względu na rosyjska inwazja na Ukrainę, mającą negatywny wpływ na gospodarkę, bank zrewidował w dół prognozę wzrostu na obecny rok do 3,7% oraz oczekuje wzrostu PKB w wysokości 2,8% i 1,6% w odpowiednio 2023 i 2024 roku.
USA: Indeks cen towarów i usług konsumpcyjnych wzrósł w USA w lutym o 7,9% r/r, przebijając oczekiwania na poziomie 7,8% r/r oraz osiągając swój najwyższy poziom od 40 lat. Z kolei inflacja bazowa wyniosła w lutym 6,4% r/r wobec 6,0% r/r w styczniu. Indeks nastrojów konsumenckich Uniwersytetu Michigan spadł w marcu 2022 r. do 59,7 pkt z 62,8 pkt miesiąc wcześniej wobec oczekiwań na poziomie 61,5 pkt. Ankieterzy wskazali inflację jako główny czynnik wpływający na gorsze nastroje konsumentów.
Rynki akcji
Akcje zakończyły zeszły tydzień spadkami w Stanach Zjednoczonych i wzrostami na rynkach europejskich. Notowania charakteryzowały się dużą zmiennością cen powodowaną rosyjską agresją na Ukrainę. Wszystkie trzy główne indeksy w USA obniżyły swoją wartość - indeks Nasdaq Composite stracił 3,53%, S&P 500 spadł o 2,88%, a Dow Jones Industrial Average zmniejszył wartość o 1,99%.
Indeksy europejskie odreagowały wcześniejsze spadki i w oczekiwaniu na możliwość pojawienia się dyplomatycznego rozwiązania wojny na Ukrainie odnotowały znaczące wzrosty cen w skali tygodnia. Indeks STOXX Europe 600 zamknął się o 2,23% wyżej, niemiecki DAX wzrósł o 4,07%, a francuski indeks CAC 40 zwiększył wartość o 3,28%. Brytyjski indeks FTSE 250 wzrósł o 4,22%. Polska giełda również zyskała w skali całego tygodnia - WIG o +5,03%, a WIG20 zamknął tydzień z wynikiem +5,98%. Indeksy skupiające średnie i małe spółki zyskały odpowiednio 3,53% (mWIG40) i 2,39% (sWIG80).
Rynki obligacji
Na krajowym rynku stopy procentowej zeszły tydzień przyniósł kontynuację wzrostów dochodowości obligacji skarbowych. 10-letnie papiery zakończyły tydzień na poziomie 4,92% (wzrost o 58 punktów bazowych) przejściowo przekraczając nawet granicę 5%. Dochodowość papierów 2-letnich zwiększyła się jeszcze silniej do 5,28% (wzrost o 102 punkty bazowe), co doprowadziło do odwrócenia polskiej krzywej rentowności. Wyceny papierów dłużnych w Polsce pozostają pod wpływem rosnącej inflacji oraz wzrastających stóp procentowych zarówno w kraju jak i na świecie, wspieranych dodatkowo jastrzębim przekazem banków centralnych (NBP, EBC). Rynek finansowy dyskontuje obecnie podwyżki stóp procentowych w Polsce do około 5,75%.
Rentowności amerykańskich obligacji rządowych rosły w zeszłym tygodniu w związku z obawami o przyspieszenie tempa inflacji. 2-letni amerykański dług zwiększył dochodowość do 1,75% (+27pb), 10-letnie papiery do 2,0% (+27pb), a obligacje 30-letnie do 2,36% (+20pb).
Po wzmocnieniu oczekiwań inflacyjnych oraz oświadczeniu Europejskiego Banku Centralnego, że może zakończyć program skupu obligacji wcześniej niż oczekiwano, rosły także rentowności papierów rządowych strefy euro. Dla 10-letnich rządowych obligacji niemieckich rentowność wzrosła do +0,25%, a dla obligacji francuskich do +0,74%.
Rynki surowcowe
Zeszły tydzień był kolejnym okresem gwałtownych zmian cen surowców w następstwie konfliktu rosyjsko-ukraińskiego. Szczególnie silnie było to widoczne w cenach ropy naftowej, które w zeszły poniedziałek osiągnęły na rynkach międzynarodowych poziom 139 USD za baryłkę, czyli najwyższy od 14 lat. Na wzrost ceny wpływ miały potwierdzone później doniesienia, że administracja prezydenta J. Bidena rozważa embargo na rosyjską ropę. Podobne oświadczenie o odcięciu importu z Rosji gazu i ropy do końca 2022 r. wystosowała Wielka Brytania. Unia Europejska proponuje z kolei redukcję importu gazu z Rosji o 2/3 do końca tego roku. Na zakończenie zeszłego tygodnia cena ropy WTI wyniosła ponad 109 dolarów za baryłkę, a ropy Brent niemal 113 dolarów za baryłkę.
Ceny metali szlachetnych nadal kontynuowały wzrost – złoto zwiększyło wartość o 0,94% do 1985$ za uncję, a srebro o 1,44% do 26,16$ za uncję. Za kolei metale przemysłowe traciły z zeszłym tygodniu na wartości. Kontrakty terminowe na miedź spadły o 6,32%, cynku o 5,83%, a cena aluminium obniżyła się o 9,5%. Znaczącym wyjątkiem okazał się nikiel, którego notowania zostały w zeszły wtorek zawieszone po tym jak jego cena wzrosła gwałtownie w ciągu dnia o ponad 100%.
Rynki walutowe
W zeszłym tygodniu, po wcześniejszej fali wyprzedaży, kurs złotego umocnił się w relacji do głównych walut. Kurs USDPLN spadł o 2,11% do 4,38 złotego za dolara. Kurs EURPLN obniżył się o 2,33% do poziomu 4,78 złotego za euro. Wartość euro w relacji do amerykańskiego dolara lekko spadła za cały zeszły tydzień o 0,22% i zakończyła notowania na poziomie 1,09 EURUSD.
Więcej na temat potencjalnych ekonomicznych konsekwencji agresji rosyjskiej na Ukrainę, mogą Państwo przeczytać w Komentarzu specjalnym PKO TFI - Jak wojna w Ukrainie wpływa na stan naszych finansów, oszczędności i inwestycji?, który ukazał się 11 marca 2022 r.
Zespół PKO TFI
14.03.2022, godz. 14:30